亏损大幅收窄 但爱奇艺仍旧真真叫人怀疑

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原标题:爱奇艺依旧堪忧

北京时间11月17日,爱奇艺发布了截至2020年9月30日的第三季度未经审计的财务报告。这个已建立的视频网站正试图从会员增长的瓶颈中酝酿新的变化,在每个可用的差距中收获价值。

财报显示,2020年第三季度,爱奇艺营收达到72亿元(约合11亿美元),同比环比下降3%,净亏损12亿元(合1.73亿美元),明显窄于去年同期37亿元的净亏损。

这一成绩略微超出了分析师的预期。财报发布后,爱奇艺股价收盘上涨1.07美元,至27.77美元,涨幅4.01%,接近过去52周的最高价28.03美元。

2020年下半年,爱奇艺将永远成为新闻报道的主角。一、《庆余年》高级点播案败诉;然后6月,有消息称腾讯有意投资爱奇艺;随后,卖空机构对其业绩欺诈的后果提出质疑。——在8月份发布Q2财务报告的同一天宣布被美国证券交易委员会(SEC)调查,导致当日股价下跌超过11%;最近几天会员涨价,爱奇艺在用户中获得了一波差评.

最终交出一张及格的成绩单是不容易的。一方面说明爱奇艺的开源节流取得了一定的成绩,但另一方面,以节流为主的做法和尚未充分展示成果的开源策略,还是让人对这家公司的未来感到担忧。

会员高速增长时代已去

2020年第三季度爱奇艺认购会员达到1.048亿,与第二季度的1.049亿基本持平,较2019年同期的1.058亿减少100万。这表明,今年第一季度,1.19亿订阅会员的规模受到疫情的显著影响,基本恢复到Q2以来的正常水平。

结合过去一年的情况,以这个规模未来很难有大的突破。

在经历了2018年的快速增长后,爱奇艺的付费会员数量在2019年开始放缓。2019年,从Q1到第四季度,新付费会员的数量分别为940万、370万、530万和110万。结合今年的数据可以发现,自从爱奇艺去年6月宣布会员数量突破1亿以来,过去17个月的增长并不显著。

11月13日爱奇艺上调会员价格,未来1-2个季度会员可能会减少。爱奇艺创始人、董事兼首席执行官龚宇在第三季度电话会议上表示,“根据我们的分析和类似的经验,这种负面影响将很快消失。”

营收结构中的变化

会员服务、在线广告服务、内容分发等业务是爱奇艺收入的主要组成部分,其中会员服务和在线广告服务始终是爱奇艺收入的两大来源。第三季度财务报告显示,这两个项目的总收入占80%以上。

会员是推动收入增长的有效武器。从2018年第三季度开始,在《延禧攻略》等热播剧的带动下,爱奇艺会员的收入首次超过广告收入,成为最大的收入来源;2019年第三季度,会员收入首次占到一半以上,支撑了爱奇艺一半的收入;到今年第三季度,会员收入已经连续九个季度成为爱奇艺最大的收入来源。

财务报告显示,爱奇艺第三季度会员服务收入为人民币40亿元(约合5.855亿美元),较2019年同期增长7%,与Q2的人民币40亿元(约合5.727亿美元)基本持平。

会员服务收入取决于付费会员数量和会费价格。考虑到以后会员规模很难有大的突破,提价、探索更多的支付方式成为爱奇艺促进会员收入增长的主要手段。11月13日,爱奇艺会员宣布9年来首次提价,每一步提高25%;今年早些时候,爱奇艺还试图通过减少促销、推出皮皮影音(高端按需付费)和更高价格的S来提高会员的ARPPU价值

财务报告显示,爱奇艺第三季度网络广告服务收入为人民币18亿元(2.71亿美元),与2019年末持平。

对于爱奇艺来说,这是一个值得拿出来的成绩。事实上,从2018年的Q2到2020年的Q1,爱奇艺的广告收入已经开始持续下滑,平均环比下降5.83%,并且随着会员数量和收入的增加。这说明会员制服务和广告服务两大业务相互挤压,还没有进入相互促进的良性生态,广告服务还没有形成新的收入增长点。

2020年,尽管受到宏观经济环境的影响,爱奇艺的广告收入连续两个季度实现了连续增长。爱奇艺首席财务官王晓东表示,这一增长来自爱奇艺“不断努力探索投资回报更高的多元化内容和创新产品”。

比如今年的Misty Theater通过单剧和广告产品的灵活投放,吸引了30多个商业品牌;在今年不久前为广告主举办的爱奇艺欢乐大会上,龚宇再次强调,以D2C(Direct-to-Consumer)模式为创作者和广告主服务,将是爱奇艺未来长期发展的明确方向。

龚宇还在电话会议上表示,品牌广告和内容表现出很强的捆绑特性,这受到第三季度内容延迟的影响。“过去一个季度的广告收入略低于我们的预期,但我们对未来的增长持乐观态度。”

考虑到爱奇艺正在转型和探索新的会员服务策略,在线广告服务逆势取得了一定的成绩,未来收入构成有望向更健康的方向发展。

当然还有一个很重要的变量——。

自制内容价值仍待释放

在今年的iJOY享乐大会上,爱奇艺现场发布了近150个重点内容和200多部影片,并宣布继今年主要推广的悬疑剧《迷蒙剧场》之后,以爱情题材为主的《爱情剧场》和以喜剧内容为主的《小滑稽剧场》将陆续推出。龚宇表示,内容原创将是爱奇艺2021年的重点任务之一。

“爱奇艺原创内容的比例会越来越高。目前综艺的投入几乎都是在自制节目上,采购已经降到了很低的水平。从合同金额来看,超过一半的剧额已经是自制了。剧,一小部分是电视版权剧。”

高质量自制内容的好处是多方面的:通过提高视频服务质量,可以吸引更多付费会员和广告主,还可以从其他播出平台获得版权收入(内容分发收入)。

虽然6月上线的《隐秘的角落》成功走出圈子成为爆炸式增长,但第三季度自制内容在吸引付费和增加内容分发方面的表现并不明显。财报显示,本季度内容分发收入仅为3.923亿元(约合5780万美元),同比下降42%,环比下降54%,为2018年第二季度以来的最低水平。

这个结果很偶然,受疫情影响,内容制作和内容审核的周期延长,很多内容被迫延期。

内容延迟也影响了爱奇艺第三季度的内容成本。财务报告显示,爱奇艺本季度的内容成本为人民币47亿元(约合6.921亿美元),同比大幅下降,达到24%,环比下降8%,占运营成本的73%以上。

内容成本的下降还受到其他几个因素的影响:

首先,更新对未来受众消费模式和内容资产使用寿命的会计估计,以更好地反映这些内容资产的预期用途;

二是行业购买价格下降。2017年底到2018上半年,内容购买价格比较高。2018年8月,行业价格开始下跌。目前高价位的剧已经基本上线;

第三,爱奇艺的成本控制策略奏效了,比如加大对国产剧的投入。另据报道,爱奇艺今年成立了一个专门的部门来管理生产费用,以进一步遏制浪费。

龚宇还说,有偶然的原因

自2019年以来,爱奇艺的内容成本和收入比例并没有明显下降,这也成为其财务报告的一大拖累。除了以上计算方法的影响和行业趋势的变化,如果爱奇艺未来能在自制内容上有进一步的突破,那么自制内容成为盈利的突破口是值得期待的。

依然需要钱

整个2020年第三季度的财报给人的感觉是爱奇艺未来的发展仍然面临很大的不确定性。

今年宣布,在SEC调查当天股价下跌超过11%,连续两个交易日下跌超过13%。其实也在一定程度上反映了爱奇艺目前的商业模式在资本市场上缺乏信心。

爱奇艺上一轮融资是在2019年3月,当时完成了12亿美元可转换优先债券的发行。但是在烧钱的影视行业,这部分资金显然是支撑不了太久的。根据2019年年报,爱奇艺的资产负债率高达78.3%,基本是今年以来的80%以上。——已经超过了40%-60%的适当水平。

这些也解释了为什么每隔一段时间,爱奇艺就有被出售或合并的报道。对于爱奇艺来说,资本在短期内仍然是它的约束,得到股权资本的支持会有很大的帮助。